reklama

Polemika: Prospěly intervence ekonomice? ANO

  • České ekonomice intervence centrální banky jednoznačně prospěly.
  • Jejich největší chybou bylo, že začaly o rok později, než měly, a o něco později i skončily.
  • Ale koruna to zvládne.
David Marek, hlavní ekonom společnosti Deloitte David Marek, hlavní ekonom společnosti Deloitte Foto: HN - Michaela Hasíková

Více než tři roky žila česká ekonomika s téměř fixním kurzem koruny. Zdola jej hlídala ČNB svým závazkem nedovolit posílení pod hranici 27 korun za euro. Shora limitovala pohyb kurzu dobrá výkonnost české ekonomiky. Začátek kurzového závazku doprovázel klid na devizovém trhu a silné vášně a ostré polemiky. Konec bude nejspíše opačný, návrat kolísání kurzu koruny a klidnější diskuse. Kritikům kurzového závazku totiž mnoho munice nezbývá: deflaci se podařilo zabránit a ekonomice se daří.

Při hodnocení kurzového závazku se musíme vrátit k listopadu 2013. Ekonomika se zotavovala ze dvou recesí jdoucích krátce po sobě a hrozilo, že se v Česku uhnízdí trvalejší deflace (ve skutečnosti jsme tou dobou byli v deflaci již čtyři roky, měřeno jádrovou inflací). Pokud by centrální banka nic neudělala, zpochybnila by smysl své existence, tedy to, že dělá měnovou politiku. Úrokové sazby byly na nule, kvantitativní uvolňování v našich podmínkách nedává smysl, zbýval kurz koruny. Chybou tak bylo jen to, že se zahájení intervencí o rok zpozdilo.

Přetočme teď na pomyslný konec filmu o bankovních intervencích. Dnes je česká ekonomika ve výborné kondici. Na evropskou bídu roste slušným tempem. Máme nejnižší nezaměstnanost v Evropské unii, rostoucí přebytek běžného účtu platební bilance, klesající veřejný dluh, snižující se podíl nesplácených úvěrů a čistá investiční pozice České republiky se zlepšuje.

Samozřejmě, za tímto vývojem stojí souhra mnoha faktorů, měnová politika však také přispěla svým dílem. Bylo by bláhové domnívat se, že jsme ve světové ekonomice anomálií, které by nepomohl slabší kurz. A není k tomu potřeba ani znalostí základů makroekonomie, stačí se zeptat kterékoliv exportní firmy.

Na závěrečné titulky a děkování je ale ještě brzo. Kurzový závazek skončil, nyní musíme počkat, až se ekonomika vyrovná s jeho dědictvím. Tedy tím, že je kurz koruny reálně podhodnocený zhruba o 10 procent. Jinými slovy, podobně jako bylo chybou zpoždění na začátku kurzového závazku, je podle mého názoru chybou i to, že pozdě skončily, což umožnilo vytvoření tohoto kurzového polštáře. V nedávné historii však česká ekonomika zvládla vypouštění ještě většího kurzového polštáře. Navíc ČNB může zakročit, kdyby se devizový trh příliš rozdivočel.

A že máme příliš vysoké devizové rezervy? Máme, ale centrální banka není komerční banka a není tu od toho, aby vytvářela zisk, nýbrž aby dělala měnovou politiku. Po bitvě je každý generál a zpětně se leccos dalo udělat lépe, ovšem špatně se nyní česká ekonomika věru nemá.

David Marek
Přeposlat
Diskuse
reklama
comments powered by Disqus

Okolní země přecházejí na digitální dálniční známky. Česko si počká ještě nejméně tři roky

Do tří let Češi začnou platit mobilem. Platební terminály postupně vymizí, říká český šéf MasterCard

Zemanova návštěva v USA se odkládá kvůli krizi s KLDR. Trump ale poděkoval Česku za diplomatickou pomoc s Sýrii

Rostoucí ceny bytů v městech vyhání lidi na venkov. Bydlení už je na ně příliš drahé

ECB bude pokračovat ve výrazně uvolněné měnové politice. Na změny je ještě brzy, myslí si ekonomové

reklama