Jak se připravit na konec intervencí?

Centrální banka po prvním kole obměny centrálních bankéřů dostala nový kabát. Zdá se, že do týmu se dostali lidé méně emočně spjatí se spuštěním intervencí. Jak Vojtěch Benda, tak Tomáš Nidetzký mají podle prvních rozhovorů menší tendenci bránit politiku slabé koruny. Pragmatičtější uvažování centrální banky a rostoucí inflační tlaky by mohly vést centrální banku v příštím roce skoro po čtyřech letech k ukončení politiky slabé koruny. České podniky na to ale zatím zdá se moc připravené nejsou. Jak ukazuje poslední průzkum ČNB, procento zajištěných exportérů v druhém kvartále pokleslo na historicky nejnižší úrovně. Tomu odpovídají i výsledky mého průzkumu mezi účastníky červnového Treasury fóra − setkání významných finančních ředitelů českých podniků. Podle nich mělo šedesát procent finančních ředitelů zajištěno do konce roku 2017 méně než deset procent devizových rizik. Zdá se, jako by si řada lidí na pohodlný život se stabilní korunou jednoduše zvykla. To se však může v příštím roce změnit. Na co si tedy dát v přípravě na konec intervencí pozor?

Za prvé nezaspat. Kdo bude zajišťovat kurz až ve chvíli, kdy se o něco podobného bude snažit každý včetně investorů sázejících na zisky koruny, bude to mít asi dražší. ČNB totiž garantuje kurz slabší než 27 korun za euro jen na spotovém trhu − tedy s okamžitým dodáním korun. Budoucí kurzy dostupné k zajištění slabé koruny (forwardy) ale mohou v reakci na masivní poptávku po korunách před vypnutím intervencí reagovat posílením. To se ostatně do určité míry děje již dnes.